股e融配资普冉股份股价先行、功绩掉队，三度“加码”诺亚长天能否破局

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　　股价先行，基本面迎大考

　　普冉股份（688766.SH）3月22日同步涌现了2025年年度敷陈和钞票收购公告。

　　财报涌现，公司全年实现商业收入23.2亿元，同比增长约28.6%，归母净利润为2.08亿元，同比减少近三成，呈现典型的“增收不增利”局面。敷陈期内，公司的毛利率同比下跌5.19个百分点，研发、惩办及销售用度的攀升，以及较为积极的备货战术导致的存货减值蚀本，共同侵蚀了利润。

　　与此同期，普冉股份晓谕拟以刊行股份、可休养公司债券及支付现款相都集的面孔，作价2.47亿元收购珠海诺亚长天存储时间有限公司（下称“诺亚长天”）剩余49%股权。这已是公司继2025年3月、11月后的第三次本钱运作，来去完成后诺亚长天将成为普冉股份控股子公司。

　　在存储芯片行业迎来AI运转的景气周期配景下，普冉股份股价昔日10个月累计涨幅达376%，但功绩进展却未能匹配估值普及，基本面考据时辰正在到来。

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　　戒指3月23日收盘，普冉股份股价报273.11元，跌2.46%，总市值404亿元。

　　毛利率受双重挤压

　　年报涌现，普冉股份全年实现商业收入23.2亿元，同比增长28.6%。联系词，营收增长并未滚动为利润普及，公司归母净利润从2024年的2.92亿元降至2025年的2.08亿元，降幅达29.03%。

　　普冉股份主要从事存储芯片遐想与销售，主营居品包括非易失性存储器芯片NOR Flash、EEPROM和SLC NAND Flash过火繁衍居品eMMC等，主要哄骗于手机、琢磨机、收集通讯、家电、工业戒指、物联网等领域。

　　受益于存储芯片阛阓产业趋势，行业需求鼎沸，普冉股份的主要存储芯片居品出货量同比增长，疏导MCU居品以及Driver等模拟类新址品的阛阓份额普及，推动商业收入同比增长。

　　分居品来看，存储系列芯片是普冉股份的基本盘，敷陈期内，该业求实现商业收入17.87亿元，同比飞腾26.10%，毛利率29.54%，出货量71.83亿颗，同比飞腾6.06%。另外，公司的“存储+”系列芯片涵盖MCU芯片和模拟居品VCM Driver芯片，该业务商业收入5.32亿元，同比飞腾37.91%，毛利率24.42%，同比下跌5.21个百分点，出货量14.63亿颗，同比飞腾68.18%。

　　2025年普冉股份的毛利率同比减少5.19个百分点，是增收不增利的主要原因。公司在年报中说明，尽管自二季度起阛阓需求聚首开释、下流需求鼎沸，但受行业高下流价钱变动节律各别及居品结构变化的影响，居品价钱承压显着，导致毛利率缩小。

　　用度端的快速增长也进一步压缩了普冉股份的利润。2025年，公司研发用度达到2.97亿元，较2024年的2.42亿元，同比增长22.86%；惩办用度从0.58亿元增至0.89亿元，增幅高达51.51%；销售用度也从0.57亿元攀升至0.85亿元，增长约49.02%。

　　普冉股份默示，配资门户网公司握续加大研发干与，跟着东说念主员范围尤其是研发团队的扩大，员工薪酬总数显耀增多。同期，为拓展时间布局与阛阓份额而进行的外延并购，也产生了相应的整合与运营干与。

　　客岁上半年，普冉股份濒临新兴阛阓的供需走势，遴荐了较为积极的备货战术，增多的存货库存裁减了存货盘活率，其带来的存货减值包袱也侵蚀了净利润。

　　凭证公告，2025年公司新增计提存货跌价准备8497.32万元，期内证明钞票减值蚀本金额同比增多约6254.46万元，转回部分减值准备后，计提减值减少公司报表利润总数3794.33万元。

　　能否大开功绩增长点

　　普冉股份发布年报的同期，抛出了一份收购钞票规划，即不时鼓动对诺亚长天的全面收购。

　　凭证公告，普冉股份本次来去采纳刊行股份、可休养公司债券及支付现款相都集的面孔，拟收购诺亚长天49%股权，来去对价2.47亿元，并拟向不跳跃35名特定对象刊行股份召募配套资金不跳跃7700万元，用于支付现款对价、中介用度及偿还诺亚长天并购贷款。

　　第一财经记者梳剃头现，这是继普冉股份2025年3月以9000万元得到诺亚长天20%股权、2025年11月以1.44亿元收购31%股权并取得控股权后，公司对诺亚长天的第三次收购。若这次来去完成，诺亚长天将成为普冉股份的全资子公司。同期，这次来去展望将新增商誉1.29亿元。

　　实验上，诺亚长天的主要辩论主体SHM（SkyHigh Memory Limited），才是普冉股份这次收购的确切倡导钞票，其是一家注册在中国香港的半导体企业。2018年12月，由SK海力士下属企业SK hynix systemics Inc．出资设置SHM，不错说SHM具备存储原厂巨头的“基因”。

　　公告涌现，SHM的主商业务专注于中高端阛阓的2D NAND过火繁衍存储芯片（SLC NAND、eMMC、MCP）居品。凭证TrendForce等阛阓调研数据，SHM为2024年大师第四大SLC NAND厂商，仅次于铠侠、好意思光科技和华邦电子。

　　经商功绩方面，诺亚长天的主商业务收入主要开首于国外阛阓，2025年SHM的主商业务收入达13.5亿元，开首于SLC NAND、eMMC及MCP等主营居品的销售收入。

　　普冉股份现存居品以NOR Flash和EEPROM两大非易失性存储器芯片为主，倡导公司的中枢居品为SLC NAND及eMMC居品。普冉股份默示，通过这次收购，公司将进一步完善非易失性存储居品布局，造成居品互补，并在大师范围内构建更完竣的销售收集。戒指当今，这笔来去尚需上市公司股东大会审议通过。

　　股价先行于功绩，这在普冉股份的股价与功绩进展中体现得大书特书。昔日10个月，公司股价累计涨幅达376%，估值大幅普及，阛阓多量将其归因于AI爆发带来的存储芯片超等周期。在AI大模子、端侧AI、汽车电子等新兴场景运转下，存储行业进入新一轮上行周期，行业景气度握续升温，阛阓对存储芯片公司的成漫空间委用厚望。

　　但从2025年年报来看，公司功绩进展并未跟上股价涨幅，增收不增利的局面反应出基本面与估值之间存在显着落差。投资者对普冉股份功绩普及的预期好像还在于，公司通过全资收购诺亚长天，实现波折控股SHM，其2D NAND居品的增量空间。

　　跟着本次收购的鼓动，普冉股份整合诺亚长天的成果、协同效应的开释节律，以及行业周期能否握续赈济功绩增长，将成为锻真金不怕火公司股价先行之后功绩达成才能的关节。