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今日（1月26日），九方智投控股午后跳水，一度跌超35%，截至收盘，跌幅有所收窄，最新股价报41.94港元/股，下跌26.16%。
高盛称，现时股价已实足消化2026财年最悲不雅预期。市集低估了Medicare放开的销量后劲和口服版Wegovy的收入出息。口服Wegovy上市阐扬强硬，已开出5万张处方，其中9成为私费需求，娇傲刚性市集后劲，将成为扭转投资者信心的要害。
在发布了令东谈主失望的2026财年疏浚明，诺和诺德股价一度暴跌18%，靠拢五年来的低点。高盛以为，市集反馈过度，目下的股价执行上照旧实足计入了公司2026财年疏浚的下限（即最悲不雅情景）。
据华尔街见闻此前著述说起，市集错愕的中枢在于一份远低于预期的收入疏浚——按固定汇率计较，公司展望2026年营收将下滑5%至13%，这一数据示意了好意思国肥壮症药物市集正靠近比预期更严峻的订价压力和销量瓶颈。
2月6日，据追风交往台音信，面对市集的剧烈反馈，高盛分析师James Quigley在最新研报中指出，市集目下的订价似乎照旧实足计入了疏浚界限的下限，即悲不雅情谊已过度开释。
尽管高盛将诺和诺德的方向价从436丹麦克朗下调8%至400丹麦克朗，但仍督察“买入”评级。分析师以为，投资者低估了好意思国联邦医疗保障（Medicare）放开带来的销量增长后劲，以及口服版Wegovy发布后的收入后劲。
不外，高盛也承认，这次财报电话会暴露出的基调绝顶严慎，尤其是对于好意思国市集订价阻力的描画——展望2026年将靠近中双位数的订价顶风。这迫使高正经幅转念了模子，不仅下调了2026年的营收和营业利润预期，更要害的是大幅削减了对好意思国市集打针版Wegovy的销量增长假定。
市集错愕过度：股价已隐含最悲不雅预期
研称，诺和诺德股价盘中着落18%，这一剧烈波动标明市集已将公司2026年疏浚的下限视为最可能发生的情景。公司给出的2026财年营收疏浚为按固定汇率（CER）计较下滑5%至13%。
高盛指出，疏浚的下限意味着较此前市集共鸣的营收和EBIT（息税前利润）远离有约13%和14%的下行风险，这与股价跌幅基本吻合。
同期，据研报，诺和诺德这次给出的疏浚让市集大跌眼镜，金牛配资网中枢不对在于对销量的预期。
公司展望2026年营收按固定汇率计较将下降5%至13%，主要原因是好意思国市集的订价压力、销量增长放缓以及仿制药的冲击。这与竞争敌手礼来酿成了显著对比，后者给出的2026年疏浚示意了更乐不雅的销量出息，且仅预估了低/中双位数的订价阻力。
受此影响，高正经幅下调了对好意思国Wegovy业务的预期。此前，该机构通过渠谈分析预测2026年销量将比2025年增长20-25%，但当今这一数字被修正为仅增长约5%。体当今销售额上，高盛展望2026年好意思国打针版Wegovy的销售额将下滑约25%。
这种悲不雅预期主要源于两方面：一是“最惠国待遇”（MFN）条件带来的低个位数收入负面影响；二是为取得Medicaid（医疗援助）遮蔽而不得不接受的价钱折让。
高盛称，尽管处分层提到Medicare（医疗保障）的销量开释将从2026年中期运行逐渐显现，并在2027年带来本质性教育，但在当下的订价顶风眼前，这一远期利好显然被市集暂时忽略了。
口服版Wegovy：私费市集的“强心剂”
据研报，在一派看空的迷雾中，高盛以为，口服版Wegovy的早期阐扬成为了为数未几的亮点。
证配所配资为止1月23日的一周内，好意思国市集已开出约50000张口服Wegovy处方，目下约有170,000名患者正在使用该药物。
值得安祥的是，这5万张处方中，有约45000张是私费支付（self-pay），娇傲出强硬的刚性需求。
诺和诺德处分层对该产物的供应和竞争地位阐扬出热烈的信心。针对斟酌于2026年二季度上市的竞品Orforglipron，诺和诺德以为减重幅度是患者遴荐药物的要害遐想。
数据娇傲，口服Wegovy在第64周能终了16.6%的减重后果，优于36mg剂量Orforglipron在第72周12.4%的阐扬。
高盛透露，尽管处分层阐明口服版产物的毛利率低于打针版，但其计策有趣有趣在于扩大患者遮蔽面。目下保障遮蔽界限已从上市之初的1家供应商加多到4家，固然私费渠谈的价钱弹性、季节性特征仍存在不细目性，但这无疑是诺和诺德在2026年上半年稳住股价的要害握手。
要害催化剂：管线读数与监管节点
除了现存的生意化产物，2026年亦然诺和诺德管线的要害考证期。
当先是高剂量司好意思格鲁肽（semaglutide），FDA展望将在2026年一季度作念出监管决定。高盛透露，诺和诺德已储备了填塞的产能，一朝获批即可连忙在好意思国上市。
其次是备受雅致的复方制剂CagriSema。对于该药物在肥壮症稳妥症上的监管决定展望将在2026年底出炉。高盛以为，对于行将在一季度读出的REDEFINE 4考试数据，处分层提前进行了预期处分，指出该考试可能无法实足体现CagriSema的减重后劲，信得过的后劲开释需恭候2027年读出的REDEFINE 11考试驱散（采选更长的纯真剂量转念期）。
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