春安配资顶流代言失灵，倍轻松预计巨亏超1亿

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（来源：上市之家）

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孙颖莎、易烊千玺、肖战····，在代言人的选择上，倍轻松（维权）的目标从来都是“顶流”。然而，高昂的营销投入似乎未能有效的转化为业绩增长。在业绩预告中，倍轻松直言，销售费用投入产出效能未达预期。

1月27日晚间，深圳市倍轻松科技股份有限公司（以下简称“倍轻松”）披露2025年度业绩预告，公司预计全年归属于母公司所有者的净利润亏损8400万元至1.05亿元，较上年同期1025.32万元的净利润由盈转亏，业绩面临大幅下滑压力。

与此同时，公司及实际控制人、董事长马学军因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查，叠加专利诉讼、经营模式积弊等多重问题，这家“智能按摩设备第一股”正陷入前所未有的发展困境。

2021年7月15日，倍轻松于科创板上市，开盘报160元，较发行价27.4元上涨484%，市值破百亿。截至1月28日收盘，报收22.1元/股，市值仅剩18.99亿。

01 业绩由盈转亏，营收下滑与成本高企成主因

根据业绩预告，2025年倍轻松不仅归母净利润出现大额亏损，扣除非经常性损益后的归母净利润也预计亏损7100万元至9200万元，业绩表现较上年同期显著恶化。上年同期，公司利润总额为1182.63万元，每股收益0.12元，而2025年全年业绩已无盈利可能，且亏损规模较大。

对于业绩变动原因，倍轻松在公告中解释，受行业趋势及市场环境变化影响，公司对经营战略进行阶段性调整，过渡期内营业收入较上年同期下降，直接带动毛利额减少。同时，经营端销售费用投入产出效能未达预期，而固定支出和刚性成本短期内无法与营收规模同步压降，多重因素叠加导致利润大幅下滑。

事实上，倍轻松的亏损困境早有预兆。截至2025年三季度末，公司已连续四个季度净利润告负，前三季度实现营业收入5.52亿元，同比下降34.07%；归母净利润亏损6562.80万元，同比降幅高达600.98%。细分数据显示，三季度单季公司营收1.67亿元，同比下滑28.51%，归母净亏损0.3亿元，亏损额较上年同期扩大一倍以上，经营状况持续承压。

02 立案调查牵出治理沉疴，四年资金占用乱象曝光

业绩亏损之外，倍轻松的公司治理问题更引发市场高度关注。2025年12月25日，公司及实控人马学军因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查，这一公告揭开了其上市四年间连续资金占用、违规担保的治理乱象。此次立案调查并非偶然，而是公司长期存在治理漏洞的集中爆发。

监管核心指向的信息披露违法违规，背后直指马学军自2021年公司上市以来连续四年的资金占用行为。作为身兼董事长、总经理、核心技术人员三职的实控人，马学军通过多种隐蔽路径占用公司资金，正规杠杆炒股平台且规模持续扩大。

具体来看，其一为通过员工借款间接占用，2021年10月至2022年12月合计借款408万元，2023年至2024年这一金额增至1260.98万元；其二是通过关联企业转移资金，2024年公司向深圳市星佳顺贸易有限公司转出资金5400万元形成关联方资金占用，尽管后续本金和利息已结清，但违规事实成立；其三为提前支付供应商采购款变相占用，2021年至2024年累计提前支付3855万元，资金最终流向马学军关联方或其指定用途。

违规担保问题同样突出。2025年半年报显示，除2024年年报已披露的违规担保外，公司在2025年1月至4月还存在一笔3000万元的违规担保。值得注意的是，在监管立案前一个月，马学军通过询价转让方式减持255.26万股股份，以25.35元/股的价格合计套现6470.79万元，减持后其及一致行动人持股比例从52.35%降至49.38%。这一敏感时间点的套现行为，引发市场对其是否利用信息优势规避风险的广泛质疑。

事实上，监管部门早已关注到倍轻松的治理乱象。2025年以来公司已两次收到监管工作函，2022年至2024年年报及2025年半年报均收到上交所问询函，反复被追问经营业务、销售费用、存货、往来款及内部控制等关键问题。但连续四年被问询却未见实质性整改，最终触发证监会立案，一定程度上反映出监管容忍度已耗尽。若调查确认违法违规，公司及相关责任人或将面临行政处罚，对本就陷入亏损的企业而言无异于雪上加霜。

03 重营销轻研发积弊凸显，多维挑战叠加陷恶性循环

倍轻松2000年成立于深圳，专注于便携式按摩产品，2021年7月登陆科创板时被誉为“跨境智能按摩设备第一股”，上市当年营收达11.9亿元，同比增长43.93%，展现出良好发展势头。但上市后业绩迅速“变脸”，经营状况持续恶化，核心症结在于“重营销、轻研发”的发展模式积弊。

财报数据显示，2021年至2024年及2025年上半年，倍轻松销售费用占营收的比重分别达40.75%、53.84%、53.94%、50.16%及56.03%。其中广告支出占销售费用比重超五成。

与高额营销投入形成鲜明对比的是薄弱的研发投入。同期研发投入占营收的比重仅为3.97%、6.40%、4.59%、5.38%及7.02%，即便2025年上半年占比有所提升，仍远低于行业平均水平。研发投入不足直接导致核心技术人员流失，截至2025年上半年，公司研发人员仅113人，占员工总数的11.86%，其中博士、硕士研究生学历分别仅1人、11人。

轻研发的弊端进一步延伸至产品质量与售后服务。黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】平台上，倍轻松肩颈按摩仪、护眼仪等产品被频繁投诉，问题集中在质量缺陷不予维修、售后态度差、功能与宣传不符等方面。为摆脱困境，公司提出“中医+AI”融合战略，试图寻找新增长点，但概念堆砌未能转化为实际业绩，2025年上半年各品类产品营收几乎全线下跌，肩部、头部、眼部产品同比降幅分别达62.01%、40.58%及29.53%，颈部和腰背部产品降幅也分别为37.82%和23.14%。

雪上加霜的是，2025年12月24日，倍轻松及子公司因侵害发明专利权纠纷被大东电机工业株式会社起诉，索赔1000万元。公司表示，被诉侵权产品非近期核心或热销产品，目前案件已立案尚未开庭，暂未对经营产生实质性影响，但无疑进一步加剧了市场对公司的担忧。